El sector tecnológico de China prospera gracias a la inversión respaldada por el Estado, lo que redefine la dinámica de financiación y suscita un debate sobre el equilibrio entre riesgo e innovación.

A primera vista, el sector tecnológico de vanguardia de China —desde los avances algorítmicos de DeepSeek y Zhipu AI hasta el hardware de Unitree Robotics y ChangXin Memory Technologies (CXMT)— se asemeja al ecosistema de Silicon Valley impulsado por el capital riesgo.

Sin embargo, un análisis más detallado de sus historiales de financiación revela un inversor común: el Estado chino.

La fuerte presencia de Beijing pone de relieve un cambio estructural más profundo en la forma en que se financia la tecnología de vanguardia en China. A medida que el capital riesgo occidental y el capital privado nacional se retiran, el gobierno ha ido ampliando constantemente su papel en el mercado, construyendo un aparato de capitalismo de Estado que difumina la línea entre la política pública y el capital privado.

En lugar de operar a través de una única entidad, este capital público fluye mediante una compleja red de fondos nacionales, vehículos de inversión locales, empresas estatales y fondos de gestión privada. Se trata de un sistema que transforma las prioridades políticas definidas desde arriba en apuestas del mercado privado, con una perspectiva alternativa sobre lo que puede considerarse un retorno de la inversión.

El año pasado, los inversores vinculados al Estado aportaron más del 90% del capital comprometido registrado en el mercado de capital privado de China, un aumento significativo frente a algo menos del 79% en 2021, según datos del proveedor nacional Zerone.

Esta directriz proviene directamente de las más altas esferas. En una reunión nacional de alto nivel sobre ciencia y tecnología celebrada en Beijing el 8 de julio, el presidente Xi Jinping instó a las firmas de capital financiero a «invertir pronto, invertir en pequeñas cantidades, invertir a largo plazo e invertir en tecnología dura».

La forma en que se despliegue este capital podría determinar si China logra sus ambiciones de convertirse en una superpotencia tecnológica autosuficiente o si, por el contrario, asfixia su economía bajo el peso de una sobrecapacidad generada por el Estado.