Nada puede detener el feroz impulso de los medicamentos innovadores.

El 9 de junio, acompañado por la visión pesimista de los gestores de fondos de que «la burbuja de esta ola de medicamentos innovadores supera con creces la anterior ola de furor de los altos ejecutivos», los medicamentos innovadores en Hong Kong y las acciones tipo A volvieron a estallar. Entre ellas, Hang Seng Medicine (159892) y Science and Technology Innovation Medicine ETF Fund (588130) registraron las mayores ganancias intradía, superiores al 4%, sin mencionar las acciones individuales.

Hasta ahora, los medicamentos innovadores se han convertido en el sector más atractivo de todo el mercado de capitales, y no hay otro igual. Ya a finales de 2023, ofrecimos argumentos y directrices relevantes en el artículo «Fármacos innovadores: solo falta un impulso» , y hace dos meses, en «¡Los medicamentos innovadores son un refugio seguro, pero también una plataforma de lanzamiento!», recordamos de nuevo que la oportunidad había llegado.

Reversión en lugar de rebote.

La industria farmacéutica aún no ha salido del frío invierno.

En 2024, 453 compañías farmacéuticas obtuvieron ingresos de 2,46 billones de yuanes, una disminución interanual del 0,55%, y un beneficio neto atribuible a sus matrices de 148.650 millones de yuanes, una disminución interanual del 8,8%. En el primer trimestre de 2025, los ingresos fueron de 601.700 millones de yuanes, una disminución interanual del 5,3%, y el beneficio neto atribuible a sus matrices fue de 50.500 millones de yuanes, una disminución interanual del 6,4%.

Pero los medicamentos innovadores ya están en auge.

En 2024, las empresas farmacéuticas innovadoras con acciones A registraron ingresos de 46.220 millones de yuanes, un aumento interanual del 23,7%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de -830 millones de yuanes, con una reducción de las pérdidas del 81% interanual. En el primer trimestre de 2025, los ingresos fueron de 12.190 millones de yuanes, un aumento interanual del 23%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 380 millones de yuanes, con una reducción de las pérdidas del 1064% interanual.

Según datos relevantes, los ingresos comerciales sostenibles totales de las empresas de biotecnología 18A que cotizan en Hong Kong alcanzarán los 59.800 millones de yuanes en 2024, un aumento interanual del 48%, más de tres veces los 14.300 millones de yuanes de 2021. Se estima que para 2026, los ingresos comerciales sostenibles totales de 18A se acercarán o superarán los 100.000 millones de yuanes.

Cuando el desempeño de una empresa es rápido, el precio de sus acciones inevitablemente despegará.

Las estadísticas de Yaozhi.com muestran que desde principios de este año, los precios de las acciones de 24 compañías farmacéuticas, incluidas Hebo Pharmaceuticals, Shutaishen, CASI Pharmaceuticals, Rongchang Biopharmaceuticals, 3SBio e Ipomoea, se han duplicado.

No se trata en absoluto de un repunte repentino de corto plazo, sino de una reversión a gran escala que se viene gestando desde hace mucho tiempo.

El endurecimiento de las políticas fue la razón principal de la última ronda de importantes ajustes farmacéuticos, pero ahora el entorno político interno para los medicamentos innovadores se ha relajado significativamente.

En 2024, los medicamentos innovadores aparecieron por primera vez en el informe de trabajo del gobierno. En 2025, este informe fue un paso más allá, ofreciendo instrucciones específicas y marcando la pauta en diversas dimensiones, como la industria, la financiación y la dirección del desarrollo. Más importante aún, se propuso la publicación del catálogo de seguros médicos de Clase C en 2025, lo que significa que la era del pago incremental para medicamentos innovadores es inminente.

Las políticas nacionales apoyan el límite inferior de medicamentos innovadores, mientras que las farmacéuticas extranjeras abren directamente el límite superior.

El último informe de investigación de Huafu Securities muestra que de 2020 a 2024, el monto total de transacciones del medicamento innovador BD aumentará de US$ 9,2 mil millones a US$ 52,3 mil millones, y el monto del pago inicial aumentará de US$ 600 millones a US$ 4,1 mil millones.

Al entrar en 2025, el BD de medicamentos innovadores se ha desatado por completo, con un número y una escala cada vez mayores: Sansure Pharmaceutical ganó un gran pedido de más de US$ 6 mil millones de Pfizer, BioNTech de Alemania revendió frenéticamente Promis BNT327 por US$ 11.1 mil millones y los tres BD individuales de Shijiazhuang Pharmaceutical Group con un monto total potencial de US$ 5 mil millones están a punto de implementarse… Desde principios de año, el monto total de transacciones en el extranjero de medicamentos innovadores ha alcanzado los US$ 45.5 mil millones, y en menos de medio año ha estado cerca del nivel de todo el año pasado.

La conferencia de la ASCO siempre se ha considerado la más grande y académicamente avanzada en el campo de la oncología a nivel mundial. En la recién concluida conferencia ASCO 2025, se presentaron 73 ponencias orales de China, un récord histórico.

Una vez descontados todos los factores negativos, cualquier pequeño cambio aportará una enorme elasticidad, por no hablar de una mejora marginal tan significativa. Esta es una lógica subyacente fundamental para la actual revalorización de los medicamentos innovadores.

Sin embargo, si los medicamentos innovadores fueran simplemente mejores que sus predecesores, sería imposible que tuvieran la influencia en el mercado y la atención que tienen hoy.

Brilla en todo el mundo.

¿Sobre qué especulará el mercado de capitales en 2025?.

Es un concepto muy avanzado.

DeepSeek logró un logro innovador al superar a ChatGPT con costos de potencia computacional extremadamente bajos, por lo que toda la pista de IA, incluidos los robots y la conducción inteligente, se reevaluó a principios de este año.

El avión de sexta generación surgió de la nada, el J -10C se hizo famoso en una batalla y la industria militar de China gradualmente comenzó a situarse en el centro del escenario mundial, por lo que la industria militar también recibió una gran atención del capital .

China ha construido con éxito la primera central nuclear de cuarta generación en funcionamiento comercial del mundo, superando a Estados Unidos y convirtiéndose en el país con el mayor número de unidades nucleares operativas y aprobadas del mundo. La industria nuclear china ha completado una épica contraofensiva: ha pasado de la dependencia a la posesión de control, y la fusión nuclear controlada se ha convertido en un sector de gran auge en el mercado de acciones tipo A.

Lo mismo ocurre con los medicamentos innovadores.

Entre 2015 y 2024, la industria farmacéutica china dio un salto histórico: de líder a líder en apenas diez años.

De los 184 estudios relacionados con la cartera de ADC seleccionados para la conferencia de la ASCO de este año , 89 procedían de China, lo que representa aproximadamente el 48,4% del total. Empresas chinas publicaron unos 34 estudios sobre anticuerpos biespecíficos, lo que representa aproximadamente el 49% del total, y investigadores internacionales publicaron un total de 54 resúmenes de publicación diferida (LBA) , de los cuales 11 fueron dirigidos por investigadores chinos. Hace diez años, solo se presentó una comunicación oral de China en la ASCO, y ningún proyecto de LBA atrajo mucha atención del mercado internacional.

En 2015, China contaba con tan solo 124 fármacos innovadores originales en desarrollo, pero para 2024, esta cifra alcanzó los 704, ocupando el primer lugar a nivel mundial. En 2015, solo 9 fármacos innovadores de primera línea (FIC) desarrollados por empresas chinas entraron en ensayos clínicos, lo que representa menos del 10% del total mundial. Para 2024, esta cifra se disparó a 120, lo que representa más del 30%.

Mirando a la distancia, el gran viaje de China hacia medicamentos innovadores recién comienza.

Por un lado, la biotecnología local ya ha superado a sus homólogas extranjeras con costos de I+D extremadamente bajos (entre un tercio y un quinto de los de Estados Unidos) y una mayor velocidad de I+D. Hasta la fecha, las empresas chinas cuentan con la mayor cantidad de proyectos en desarrollo del mundo en terapia celular, ADC, anticuerpos biespecíficos y otros campos técnicos, y mantienen el primer puesto en el progreso de I+D en 716 áreas.

Por otro lado, las multinacionales farmacéuticas están a punto de enfrentarse a un abismo de patentes. Se informa que, para 2037, 27 medicamentos de gran éxito, con ventas superiores a los 4000 millones de dólares estadounidenses en 2024, se enfrentarán al vencimiento de sus patentes en el mercado global. Multinacionales como Merck, Novartis, AstraZeneca, Pfizer, Roche y GSK necesitan urgentemente complementar sus líneas de I+D para mantener su competitividad en el mercado.

En 2024, la participación de China en las transacciones globales de licencias de exportación alcanzará el 30%, y desde principios de 2025 hasta la fecha, la participación del total de transacciones de exportación ha aumentado a más del 40%. El uso del modelo de licencias de exportación para materializar la globalización del valor tecnológico y cubrir la brecha de mercado tras la crisis de patentes de las multinacionales representa un futuro prometedor para las empresas farmacéuticas innovadoras chinas.

Desde una perspectiva de inversión, el hecho de que los medicamentos innovadores hayan alcanzado su máximo a corto plazo no afectará la valoración a largo plazo de los objetivos de alta calidad relacionados. Según Huafu Securities, se espera que el conjunto de los proyectos de licencias chinos genere aproximadamente 8200 millones de dólares estadounidenses en beneficios netos entre 2020 y 2025, y el aumento potencial del valor de mercado alcanza los 81 700 millones de dólares estadounidenses, basándose en un PER de 10x.

Las empresas farmacéuticas innovadoras más destacadas de China se concentran básicamente en la bolsa de valores de Hong Kong y en la Junta de Innovación en Ciencia y Tecnología (A-share Science and Technology Innovation Board). Considerando que se trata de una industria con barreras de entrada extremadamente altas, invertir en ETFs puede ser la mejor opción para la mayoría de los inversores. Al igual que los fondos Hang Seng Pharmaceuticals (159892) y Science and Technology Innovation Pharmaceuticals (588130) mencionados anteriormente , merece la pena seguirlos y prestarles atención.

De nuevo, ha llegado una era de estrellas brillantes. La industria farmacéutica ha sido uno de los peores sectores en el mercado de capitales en los últimos cinco años, y también podría ser uno de los mejores en los próximos cinco años.